(перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Лондон/Москва-24 января 2008 г. Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги ОАО Уралсвязьинформ (Россия): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") на уровне "B+", национальный долгосрочный рейтинг "A-(А минус)(rus)" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочному РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – "Стабильный".
"Рыночные позиции Уралсвязьинформа в течение последних трех лет являются достаточно стабильными, и мы не ожидаем существенных изменений, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе, – заявил Николай Лукашевич, старший директор в группе Fitch по сектору ТМТ. – В то же время несмотря на хорошие финансовые показатели компании в 1 полугодии 2007 г., которые указывают на возможное улучшение результатов за весь 2007 г., и позитивный прогноз по росту и марже в среднесрочном плане, структура задолженности Уралсвязьинформа по срокам погашения ухудшилась. Высокая зависимость компании от краткосрочного финансирования предполагает значительные риски рефинансирования, которые вызывают все большую обеспокоенность в условиях текущей нестабильности на кредитных рынках".
Рейтинги отражают сильные и стабильные позиции Уралсвязьинформа на Урале и в части Западной Сибири в сегменте как фиксированной, так и мобильной связи. Рыночным позициям компании в области услуг местной связи, по всей видимости, вряд ли что-либо угрожает в обозримом будущем, в то время как контроль над инфраструктурой последней мили поможет ей стать ключевым игроком на быстрорастущем рынке широкополосного доступа в Интернет. В отсутствии регулирования о либерализации доступа к последней миле единственным способом для альтернативных операторов получить часть клиентской базы компании является сооружение собственной инфраструктуры. Однако это является дорогостоящим шагом, который занимает много времени и имеет экономическую целесообразность только в корпоративном сегменте и нескольких ключевых городах. После значительного сокращения в 2003-2004 гг. в результате прихода на территорию деятельности Уралсвязьинформа общенациональных операторов, доля рынка мобильной связи компании стабилизировалась и в 3 квартале 2007 г. находилась на уровне приблизительно 30% абонентов и 40% выручки. Несмотря на то что со стратегической точки зрения позиции Уралсвязьинформа в мобильном сегменте выглядят неопределенными, компания, вероятно, останется сильным региональным нишевым игроком, как минимум, в среднесрочной перспективе. По мнению Fitch, в среднесрочном плане сегменты широкополосного доступа в Интернет и мобильной связи останутся основными факторами роста для компании, в то время как в традиционных сегментах местной и зональной связи и передачи трафика других операторов по линиям фиксированной связи, вероятно, будет наблюдаться стагнация. Планы руководства компании по дополнительному сокращению расходов и повышению эффективности на фоне организационных изменений и модернизации сети должны способствовать поддержанию и увеличению маржи, а также повышению качества обслуживания. Уралсвязьинформ получает преимущества от благоприятного режима регулирования в России, хотя позитивное воздействие регулятивных изменений 2006-2007 гг. на Уралсвязьинформ было значительно менее выраженным, чем для многих сопоставимых компаний. Стратегия Уралсвязьинформа в значительной мере формируется его мажоритарным акционером – контролируемой государством компаний Связьинвест. Рейтинги отражают сильное влияние Связьинвеста в вопросах принятия стратегических решений и потенциального лоббирования интересов компании.
Уралсвязьинформ имеет и, как ожидается, по-прежнему будет иметь отрицательный денежный поток ввиду значительных инвестиций в модернизацию и развитие инфраструктуры, отчасти обусловленных давлением со стороны регулирующих органов и государства. Левередж Уралсвязьинформа не является чрезмерным в абсолютном выражении и находится в полном соответствии с уровнем рейтинга. В то же время на конец 2006 г. Уралсвязьинформ имел самый высокий левередж среди сопоставимых российских компаний при отношении чистого долга к EBITDA в 2,6x. На конец 1 полугодия 2007 г. доля краткосрочной задолженности (сроком менее 1 года) была высокой на уровне 10,4 млрд. руб., или 42% общей задолженности. Несмотря на то что эта доля должна была снизиться после успешного погашения Уралсвязьинформом внутреннего займа на сумму 3 млрд. руб. в ноябре 2007 г., Fitch отмечает, что значительная зависимость компании от краткосрочного финансирования продолжает вызывать обеспокоенность и является фактором, ограничивающим рейтинги. Как компания, которая в конечном итоге контролируется государством, Уралсвязьинформ получает преимущества от тесных взаимоотношений с государственными банками. Это в определенной мере сглаживает потребности компании в рефинансировании краткосрочной задолженности, поскольку эти банки предоставляют Уралсвязьинформу значительные кредитные линии (хотя такие линии и являются отзывными).
|
Николай Лукашевич, Москва, тел.: +7 495 956 9901
Жанна Рожкова, Москва, тел.: +7 495 956 9901 |
Для редакторов: Рейтинги Fitch по национальной шкале, или национальные рейтинги, дают относительную оценку кредитоспособности рейтингуемых эмитентов в странах с относительно низкими суверенными рейтингами по международной шкале, а также там, где существует потребность в таких рейтингах. Эмитенту с наилучшей кредитоспособностью в рамках одной страны присваивается рейтинг "ААА", а другие рейтингуются лишь относительно этого эмитента. Рейтинги по национальной шкале предназначены, в основном, для использования местными инвесторами на внутренних рынках и имеют специальный буквенный код в названии для обозначения соответствующей страны, например, "ААА(rus)" – для национальных рейтингов в России. Таким образом, конкретные буквенные обозначения рейтингов не сопоставимы в международном масштабе.
Определения рейтингов Fitch, а также условия их использования доступны на официальном глобальном интернет-сайте агентства www.fitchratings.com. Кроме того, на сайте в постоянном доступе размещены списки опубликованных рейтингов и методологии присвоения рейтингов. В разделе "Кодекс поведения" сайта находятся кодекс поведения Fitch, политика агентства в отношении конфиденциальной информации, конфликтов интересов и системы защиты конфиденциальной информации, политика контроля над соблюдением правил и прочее. Русскоязычные версии определений рейтингов и методологий их присвоения, списков рейтингов и аналитических отчетов по эмитентам России и СНГ размещены на официальном русскоязычном сайте агентства www.fitchratings.ru.
Корпоративные эмитенты